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El dato de inflación de abril volvió a mover el tablero financiero argentino. Después de la aceleración registrada en marzo, cuando el índice de precios había superado el 3%, el IPC mostró una moderación y se ubicó en 2,6%, su primera desaceleración en diez meses. El número fue leído por el mercado como una señal de alivio, aunque todavía insuficiente para despejar por completo las dudas sobre la dinámica de precios de los próximos meses. En ese escenario, los inversores comenzaron a recalibrar sus estrategias y a mirar con mayor atención las alternativas en pesos, en especial aquellas que permiten cubrirse frente a una nominalidad que continúa elevada.
La baja de la inflación núcleo, que pasó de 3,2% a 2,3%, y la desaceleración en el precio de la carne, que avanzó apenas 0,7%, fueron dos de los datos más observados por los analistas. Ambos componentes habían sido determinantes en la presión inflacionaria de los meses previos y su moderación alimentó la expectativa de que mayo pueda mostrar una continuidad en el proceso de desinflación. Según las estimaciones privadas citadas por Ámbito, las consultoras ya proyectan para este mes una inflación en un rango de entre 2,1% y 2,4%, mientras que los participantes del Relevamiento de Expectativas de Mercado esperan un 2,3 %.
El nuevo escenario tiene dos anclas principales. La primera es la estabilidad cambiaria, que sigue funcionando como referencia para buena parte de los precios de la economía. La segunda es la política de combustibles de YPF, que viene postergando parte del traslado del aumento internacional del petróleo al surtidor. Según estimaciones del sector mencionadas en el informe, el precio local de los combustibles se ubica alrededor de 15% por debajo de lo que implicaría una actualización plena de acuerdo con la evolución del Brent. Ese “colchón” ayuda a contener el índice en el corto plazo, aunque también deja abierta la posibilidad de presiones futuras si esa diferencia comienza a corregirse.
En este contexto, las colocaciones en pesos vuelven a ganar protagonismo, aunque con una lectura más selectiva que en meses anteriores. Tras el dato de inflación, los instrumentos ajustados por CER subieron en promedio 1,3%, mientras que los títulos de tasa fija avanzaron 0,9%. La tasa fija, que había perdido atractivo durante abril porque varias colocaciones quedaron prácticamente empatadas o por debajo de la inflación, reaparece ahora como una alternativa posible si el proceso de desaceleración se consolida y el dólar se mantiene contenido. De todos modos, el mercado todavía se muestra prudente y no abandona por completo la cobertura inflacionaria.
Desde Grupo SBS señalaron que las oportunidades en la curva en pesos ya no son tan evidentes como en otros momentos y que el posicionamiento dependerá del perfil de riesgo de cada inversor y de su mirada sobre la nominalidad futura. Para quienes tengan una visión más optimista sobre la desinflación, el tramo medio y largo de la tasa fija, especialmente con vencimientos en 2027, podría recuperar valor. En cambio, los perfiles más cautelosos seguirían priorizando instrumentos CER, con especial atención en alternativas como X30N6 para el tramo corto y TZXD7 para plazos más largos. También aparecen en el radar los nuevos bonos duales CER/TAMAR, en medio de un mercado que todavía ajusta expectativas sobre inflación y tasas.
La misma lectura se repite entre otros equipos de research. Desde Adcap mantienen preferencia por los Boncer en la parte media de la curva, como TZXD6 y TZX27, porque consideran que todavía ofrecen valor relativo en un escenario donde la inflación pueda mantenerse cerca del 2%. A la vez, ante una hipótesis de desinflación más rápida, ven atractivo en el T30A7, al que destacan por combinar carry y liquidez. Banco Comafi también coincide en seguir favoreciendo los Boncer para posiciones cortas en pesos, lo que muestra que, aunque la tasa fija vuelve a ser observada, la cobertura contra inflación continúa ocupando un lugar central en las carteras.
La agenda económica de la semana también será clave para confirmar si el mercado mantiene este reacomodamiento o vuelve a tomar una postura más defensiva. Entre los datos locales se esperan el índice de salarios de marzo, la canasta de crianza de abril, el resultado fiscal, los precios mayoristas, el costo de la construcción y el Intercambio Comercial Argentino. En paralelo, la city seguirá de cerca la reunión del Directorio del Fondo Monetario Internacional por la revisión del acuerdo con Argentina, que podría habilitar un desembolso de u$s1.000 millones.
El frente internacional también suma elementos de atención. El precio del Brent seguirá siendo una variable sensible para la inflación local, especialmente por su impacto potencial sobre los combustibles, mientras que la reunión del G7 y las señales de la Reserva Federal de Estados Unidos pueden influir sobre el humor global de los mercados. En ese marco, la desaceleración del IPC argentino abrió una ventana de oportunidad para algunas inversiones en pesos, pero el consenso entre los analistas todavía parece marcado por la cautela: si la inflación baja más rápido, la tasa fija puede recuperar atractivo; si la nominalidad persiste, los instrumentos CER seguirán siendo el refugio preferido.
